![健康计划评估第一部分概述和市场历史](/Areas/CMS/assets/img/blank.gif)
美国医疗保险市场出现了一系列并购活动, 随着市场力量和经营规模的发展,通过合并会员. 供应商赞助的健康计划(PSHPs), 虽然在健康计划中占相当大的份额, 只占注册会员的一小部分. 我们预计,为取得未来的成功,pshp将需要整合以获得市场和运营规模.
估值通常是交易的第一步,以确保支付公平的价格. 但估值工作也可以为有效的收购尽职调查过程奠定基础,并为并购后的整合提供早期阶段的路线图,以提高业绩.
这个由四部分组成的系列文章将提供有关美国健康计划市场现状的见解, 处理评估和业务线的细微差别,这些细微差别会对价值或性能改进产生实质性影响, 并展示估值如何推动尽职调查和合并整合过程. 我们鼓励所有考虑进行交易的医疗计划,通过了解其为推进尽职调查和合并整合过程提供的洞察力,最大限度地提高估值的效益.
健康计划市场
截至2018年,美国健康计划市场由大约493个健康计划组成. 大型计划(定义为超过500个,000人登记的生命)占计划的17%,但登记人数的89%. 这个细分市场由品牌国家保险公司主导, 但它也包括大型供应商赞助的健康计划(pshp),如凯撒永久医疗机构.
计划 | 招生范围 | 全面健康计划 | 占总计划的百分比 | 供应商赞助的健康计划 | 按规模占计划的百分比 | 蓝十字计划 | 按规模占计划的百分比 | 了生活 | % of |
所有计划 | 493 | 100% | 229 | 44 | 328,395,088 | 100% | |||
大 | >500,000 | 84 | 17% | 13 | 15% | 31 | 37% | 291,995,777 | 89% |
媒介 | 50,000–499,000 | 169 | 34% | 73 | 43% | 13 | 8% | 33,956,970 | 10% |
Small | <50,000 | 240 | 49% | 143 | 60% | 0 | 0% | 2,442,341 | 1% |
过去几年出现了一系列大规模的健康计划交易, 有的圆满,有的抛弃.
这些大型计划交易因其对投资者的影响而成为头条新闻. 交易包括WellCare Health 计划收购Meridian Health 计划 of Michigan, 伊利诺伊州子午线健康计划, and MeridianRx; Centene’s acquisitions of Health Net, 忠诚保健, and WellCare; and the abandoned Cigna-Anthem and Aetna-Humana mergers (with Aetna subsequently changing course and instead engaging in a vertical integration with CVS Health). 随着计划寻求获得健康保险市场份额并使产品线多样化,大型健康计划交易活动可能会继续, 以保险业务线(LOB)的扩展以及医疗保健云顶集团和分销资源的增加来衡量. 最近通过收购进行医疗保险扩张的例子包括Anthem收购Beacon health Options(行为健康风险合同和项目管理),以及Centene收购WellCare(医疗保险优势)(1月23日完成), 2020. 通过医疗保健云顶集团收购的扩张包括Optum收购DaVita Medical Group(云顶集团40011官网实践), among others; the Aetna-CVS merger; and Cigna’s acquisition of Express Scripts.
pshp主导着小计划市场, 它有数百个规模极小的计划(见下表).
计划 | 了生活 | |||
大小 | 数量 | % | 数量 | % |
<500 Lives | 100 | 41.7% | 20,298 | 0.8% |
500 - 5000年的生活 | 52 | 21.7% | 84,647 | 3.5% |
5000 - 15000年的生活 | 22 | 9.2% | 217,914 | 8.9% |
Total: <15,000 Lives | 174 | 72.5% | 322,859 | 13.2% |
15,000 <50,000 Lives | 66 | 27.5% | 2,119,482 | 86.8% |
Total: <50,000 Lives | 240 | 100.0% | 2,442,341 | 100.0% |
资料来源:Edifecs, 《云顶集团40011官网》 & 中等健康保险市场 2018.
保持竞争力和财务可行性, 这些小型计划必须达到招生规模,并积累资金,为更复杂的数据管理和分析程序的不断扩大的需求提供资金,以管理风险. 许多这样的计划都是由免税提供商拥有的,它们对直接收购的兴趣可能不如对整合以实现规模和整合资本以资助基础设施发展的兴趣大. 例子包括石英健康解决方案的形成(合并UW健康, 冈德森云顶集团40011官网, 以及Optima Health (Sentara Health的子公司)收购Virginia Premier Health 计划(以前是VCU Health System的子公司)80%的股份。. 希望实现规模经济, Optima Health和Virginia Premier将整合管理团队,并通过一套操作系统运营两项健康计划.
中小型保险公司lob的政府项目更为普遍, 包括医疗保险优惠, 医疗补助计划, 以及小型双重资格计划. 最初, 许多pshp进入医疗补助市场,以确保为低收入患者提供云顶集团的资金. 最近, pshp已经进入医疗保险优势和双lob,因为他们相信他们可以在综合护理方面表现出色,而且由于风险调整计划的变化,医疗保险部分的报销得到了改善. 下表总结了中小型(SM)健康计划市场的LOB重点.
计划 | 了生活 | |||
lob | 数量 | % | 数量 | % |
商业风险 | 137 | 33% | 8,546,309 | 23% |
麻生太郎 | 73 | 18% | 4,820,468 | 13% |
政府:总 | 356 | 23,032,534 | ||
医疗保险的优势 | 144 | 35% | 2,490,570 | 7% |
医疗补助:总 | 144 | 35% | 19,072,426 | 52% |
管理医疗补助 | 108 | 26% | 13,122,632 | 36% |
医疗补助FFS | 36 | 9% | 5,949,794 | 16% |
双刀 | 177 | 43% | 735,392 | 2% |
SCHIP计划 | 53 | 13% | 734,146 | 2% |
SM总市场 | 409 | 36,399,311 |
整体, SM市场在2013年至2018年期间的注册人数略有下降, 中型市场亏损较大,小型市场增长较小. SM市场注册人数明显停滞的原因之一是收购活动的数量.
SM市场也非常活跃, 在2013年至2018年期间,经历了频繁的增加和离开. 下表说明了SM市场的动态性质.
男性保健计划总数:2013年 | 402 |
新增:2013-2018年合计 | 111 |
新进入者: | 105 |
小:新 | 92 |
介质:新 | 13 |
入学率下降:以前很大 | 6 |
离职人数:2013-2018年 | 104 |
招生人数增长过快 | 13 |
交易:总数(33笔) | 50 |
收购 | 16 |
合并 | 34 |
停止操作 | 41 |
男性健康计划:2018年 | 409 |
净变化 | 7 |
这种动态是由lob中的独特事件驱动的. 例如, 医疗补助管理式医疗的利润率较低, 在2013年至2018年期间,更多的SM计划离开了医疗补助管理的LOB(17),而不是进入它(3). 许多在交易所内外提供aca合格健康计划的计划都经历了业务失败, 包括大多数合作社.
总体而言,个人医保市场正在恢复更大的稳定性. 更多的保险公司进入了市场,或者在2019年和2020年扩大了提供保险计划的州的数量. CMS报告称,2019年和2020年的新计划数量大幅增加, 这可能与医疗保险优势市场的稳定性和盈利能力有关,供应商相信他们在管理医疗风险和生成数据以支持风险调整和星级评级方面处于独特的地位. 然而, 入学人数增长缓慢, 加上日益拥挤和竞争激烈的市场, 以及对资金的更大需求,以资助基础设施,以管理风险,优化Star和风险调整收入, 是否有可能对持续的动态市场做出贡献. 许多健康计划可能会考虑交易.g.(销售、合并)以实现战略目标,并将受益于估值云顶集团.
为什么要获得估值
与营利性实体进行交易的免税健康计划应进行公平交易,并对资产进行适当评估,以避免保险, 哪些对个人有利,而对非营利组织的地位有风险. 非营利组织必须确保它没有通过以不合理的价格收购资产而提供不允许的私人利益,并应避免过度的利益交易. 超额利益交易发生在一个实体以低于其价值的价格出售时, 因为所提供的经济效益超过了销售的价值.
当涉及两个非营利组织或一个营利性实体收购非营利组织时,可能并不总是需要估值. 然而,估值专家仍然被雇用来确保支付一个公平的价格. 实体会向评估师寻求保险市场方面的专业知识,以帮助谈判达成公平交易. 保险交易涉及许多必须考虑的财务问题. 让第三方提供意见将有助于识别一些财务风险.
估值方法
有三种评估方法:(1)收益法, which determines the health plan’s current value of the discounted cash flow based on a forecast of future performance; (2) the market approach, which determines value by comparable sales; and (3) the cost approach, 哪个机构评估被收购的健康计划的基础资产的价值. 通常不采用成本法,因为健康计划拥有的资产很少. The income approach is heavily relied upon for profitable businesses; however, 并非所有的健康计划都是盈利的,但仍然会根据每位会员的价格倍数收取购买价格. 收益法通常会为市场法中使用的倍数提供信息, 因为收入方法将包括有关不同lob及其盈利情况的详细信息. 心电图有一个专有的交易数据库,其中按LOB分解的盈利能力为目标实体提供了更好的帮助,以确定适当的倍数. 本系列的第二篇文章将进一步描述不同的评估方法.
以下是需要避免的5个估值错误.
2021年3月24日发布